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17 Jan 2026, 15:54
🐦 新推文:
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🔗 引用推文:
自 Yield Basis 上线以来，所有池子均已满额：
每次抬升上限，都在几分钟内被填满
对无IL收益的需求远超 Yield Basis 可接受的 TVL
因此，当前首要重点是安全地扩容 TVL
本文提出 Hybrid Vault（混合金库）方案以扩容 Yield Basis，使参与 $crvUSD 稳定性支持的 LP 获得个人上限（Personal Caps）。
限制 TVL 的原因
通过给 YB 池设定上限，Yield Basis 限制其对 $crvUSD 锚定的影响，并确保安全使用 Curve 的基础设施：
- 在 YB 池中创建并维持 2 倍杠杆以缓解 IL
- 从 Curve DAO 借入的 $crvUSD 用于流动性与杠杆
- YB 池内的交换会在 Curve 触发 $crvUSD-稳定币兑换；BTC 或 ETH 的大幅波动可能影响 $crvUSD 锚定
关于 YB<>$crvUSD 的交互，Llamarisk 最近发布了详尽分析，并强调需增长 $crvUSD 供应（由独立用户铸造）等建议。
基于当前 PegKeepers 池状态推算的 YB TVL 上限，现阶段约比实际 TVL 低 2500 万美元。
这些结果清楚表明：Yield Basis 需要在现有补贴（将 YB 排放作为对 $crvUSD 池的贿选激励）之外，提供额外的 $crvUSD 锚定支持方案。
建议的扩容方案：$crrUSD Hybrid Vault
Hybrid Vault 是一种将 $crvUSD 锚定支持行为与受控引入 YB 池的 TVL 直接关联的金库。
核心思路：允许用户通过建立与其对 $crvUSD 锚定稳定性贡献挂钩的个人上限进入 YB 池。
$crvUSD 存入与稳定性贡献
- 用户将 $crvUSD 存入 Hybrid Vault。
- 存入的 $crvUSD 会自动质押为 $scrvUSD，产生收益（当前约 2.5% 年化）。
个人上限创建
- 存入后自动创建个人上限。
- 个人上限 = 存入 $crvUSD 数量的 2.5 倍。
- 此上限定义了用户可在常规上限之外加入 YB 池的最大资金量。
提现机制
- 从 Hybrid Vault 提取 $crvUSD 受限于从 YB 池的提取。
- 若此前无空闲上限，要提取 X 数量 $crvUSD，需先从 YB 池提取等值 2.5×X 的资产。
- 资产按提现时汇率计算。
用户旅程示例：
- 用户向 Hybrid Vault 存入 1,000 $crrUSD（随后存入 $scrvUSD）
- 用户向 WETH 池存入等值 $2,500 的 WETH
- 若欲提取该 $crvUSD 仓位的 50%（500 $crvUSD），需先按提现时汇率从现有 WETH 仓位中提取 $1250 等值
Hybrid Vault 概念参考：与其相似（但语境不同）的“双重质押（Dual Staking）”机制已用于 CoreDAO 与 Stacks：
- CoreDAO（EVM 兼容的 BTC 一层）采用由 BTC 质押与 CoreDAO 原生代币质押共同保障的双重共识。只质押 BTC，用户仅获得最低 $CORE 奖励；要提高奖励，需购买 $CORE 并参与双重质押，按 Boost 等级获得相应 $CORE。注意：不发放原生 $BTC 奖励，只有 $CORE；奖励可立即领取，被质押的 $CORE 解押需 7 天。
- Stacks（比特币二层）亦有类似双重质押。为获得高于最低基线的奖励，用户需同时存入 BTC 与 $STX，奖励最高提升至 10 倍。双重质押奖励以 sBTC 发放，并在 PoX 周期完成后（2 周）可领取。
类比：上述网络的双重质押用于增强加密经济安全（提高共识攻击成本），而 Hybrid Vault 用于增强 $crvUSD 的经济安全（维持稳定）。
Hybrid Vault 对 $crvUSD 的影响
Llamarisk 报告主要强调为维持 $crvUSD 稳定需要更多铸造市场：
“这是因为铸造市场仍是 crvUSD 最直接的收入驱动（通过 scrvUSD 为稳定币创造需求）。”
Hybrid Vault 的作用非常相似：
- 创造对稳定币的直接需求，因为参与需要存入 $crvUSD（用户必须自行铸造或购买）
- 可视为 $crvUSD 的替代收入驱动，因为在个人上限下存入的 TVL 会为 $crvUSD 带来与其持有与使用绑定的收入
$crvUSD 替代收入驱动示例：用户向金库存入 1,000 $crvUSD 与 $2,500 的 WETH。
用户的年化收益为理论测算，假设 $scrvUSD 金库奖励年化与 WETH 价格稳定，且 WETH 年化 8%，如模拟所示：
- 来自 $scrvUSD 的 $25，以及来自 WETH 的 8% 即 $200
若用户将 $1,000 的 $crvUSD 存入低风险的稳定币收益选项（如 StakeDAO 的 $crvUSD-$USDC 池），收入约 7% 即 $70。$ETH LST 收益约 2.5% 即 $62.5。合计 $132.5。
因此，通过持有 $crvUSD 并利用 Hybrid Vault 参与 YB 池，用户额外获得 $92.5 收益。
因此，Hybrid Vault 复现了铸造市场的核心经济机制，通过创收机制激励 $crvUSD 需求。
Llamarisk 分析进一步指出：
“更多铸造市场：此外，我们认为需要更多的铸造市场。这将启用理想上独立于市场周期的杠杆用例，从而在熊市条件下避免收缩并吸引体量。”
引入 Hybrid Vault 与此高度一致，因为它：
- 启用对市场周期依赖更低的需求机制
- 提供一种替代的、非周期性的 $crvUSD 规模化路径
这成为可能，因为 Yield Basis 池的收益源于波动性，而非市场方向本身。
因此，Hybrid Vault 不仅是扩容 Yield Basis 的方案，也可视为丰富 $crvUSD 收益选项的方案。
建议的实施路径
Hybrid Vault 的设计早前已启动，其代码目前正在审计中。
审计完成后，将采取以下步骤：
- 首先提交正式的 YB DAO 提案，包含规范与初始上限，以启动 Hybrid Vault 的使用
- 治理通过后实施
- 提案通过后将立即开启 Hybrid Vault 存入与界面
注意：
- 由于协议仍有总体 TVL 上限，主要受 CurveDAO 提供的 $crvUSD 信贷额度限制，各池的 Hybrid Vault 上限由 YB DAO 决定。
- 设想是逐步提高 Hybrid Vault 对该信贷额度的利用，直至达到 10 亿美元上限。
- 在审查 Hybrid Vault 实施结果及其对 $crvUSD 锚定稳定性的影响后，YB DAO 将就 $crvUSD 信贷额度的后续步骤做出决定。
本发布仅供信息参考，不构成财务建议、投资建议或购买任何数字资产的要约或招揽。所述一切机制均以治理批准、智能合约逻辑及适用监管要求（包括 MiCA 与 AML/CFT 框架）为准。任何示例或计算仅为说明性且不具约束力；过往或假设表现不代表未来结果。...
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作者: Curve Finance
链接:
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GPT5翻译
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